(2022年11月) EIA投研部：短评中国水务集团有限公司（855.HK）

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(2022年11月) EIA投研部：短评中国水务集团有限公司（855.HK）

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(2022年11月) EIA投研部：短评中国水务集团有限公司（855.HK）
分类：金融资讯
文章引用自：

作者：Jeffrey Tang
发布日期：2022.11.14

中国水务集团有限公司（简称中国水务）是一家在香港联合交易所主板上市的公司（股票代号：855.HK）。中国水务主要业务包括城市供水和污水处理的经营与建设，以及物业开发投资和仓储码头服务。其中，供水与环保项目覆盖内地多个主要省市及地区，旗下供水业务拥有经营地区特许经营权。现时，中国水务在中国的业务已超过 110 个县市。综合水处理能力超过每天 2000 万吨。

供水业务方面，中国水务拥有之供水项目和直饮水项目分布于中国多个省市及地区。于 2022 年度内，城市供水经营及建设分部之收益为港币 10,347,100,000 元（2021年：港币 8,544,000,000 元），较去年稳定增长 21.1%。供水分部之溢利（包括城市供水、水务相关接驳工程及建设服务）为港币 3,710,200,000 元（2021年：港币 3,392,200,000 元），较 2021 稳定增长 9.4%。这主要是由于出售水量增加、城乡供水一体化的持续进行以及鼓励政府和社会资本合作模式在水务板块实施推动中国水务获得更多建设及接驳工程，以及 2022 年度内直饮水业务及新的水务项目之贡献增加。

物业业务方面，中国水务持有多项物业开发及投资项目，主要位于中国北京市、重庆市、江西省、湖南省、湖北省及河南省。于 2022 年度内，物业业务分部录得港币 531,700,000 元之收益（2021年：港币 333,200,000 元）。物业业务分部之溢利总额为港币 118,300,000 元（2021年：港币 31,300,000 元），较去年大幅增长 278.0%。这主要由于在 2022 年度的物业项目销售增加所致。

环保业务方面，中国水务拥有之环保项目分布于中国多个省市及地区。于 2022 年度内，环保分部之收益为港币 1,250,800,000 元（2021年：港币 1,205,200,000 元），较去年轻微增长。环保分部之溢利（包括污水处理及排水经营及建设、固废危废业务、环卫和水环境治理）为港币 411,000,000 元（2021年：港币 294,000,000 元），较去年大幅增长 39.8%。这主要是由于 2022 年度取得更多由供排一体化带动的建设工程及污水处理量上升所致。

近期国家多部委接连释放稳经济政策，鼓励和加强基础设施的建设，特别是国务院办公厅的《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，为集团的城乡供水一体化和供排水一体化的战略实施提供了契机。李克强总理在 5 月 25 号发表全国稳住经济大盘电视电话会重要讲话，更加明确了「稳经济」的发展主题。同日，国务院办公厅颁布了《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，无论从融资端的「盘活」资产角度，还是从投资端的扩大有效投资，新基建都将是政策受益的行业，而随着经济增长的逐步恢复到合理区间，供水公用事业更是将受惠于整体经济发展。

2022 年内，国家发改委新的《城镇供水价格管理办法》也开始实施，在水价调整的过程和周期等方面将更加透明和可预期，对中国水务供水业务的健康发展提供了进一步的政策保障。

截至 2021 年 3 月 31 日止财年，中国水务集团（包括中国水务及其附属公司）录得收益港币 10,345,500,000 元，较 2020 年所录得港币 8,694,300,000 元稳定增长 19.0%。中国水务集团录得毛利为港币 4,338,600,000 元，较 2020 年之港币 3,758,500,000 元稳定增长 15.4%。于 2021 年度，中国水务集团录得中国水务拥有人应占年度溢利港币 1,692,500,000 元，较去年之港币 1,639,500,000 元轻微增加 3.2%。此外，董事会建议向中国水务权益股东派发末期股息每股港币 16 仙，连同中期股息每股港币 15 仙，2021 年度的股息总额为每股普通股港币 31 仙（2020年：中期股息每股港币 14 仙及末期股息每股港币 16 仙，合共每股港币 30 仙）。(资料来源: 中国水务集团有限公司网站、 2020/21年报)

另外，截至 2022 年 3 月 31 日止年度，中国水务集团录得收益港币 12,949,800,000 元，较去年所录得港币 10,345,500,000 元大幅增长 25.2%。中国水务集团录得毛利为港币 4,962,200,000 元，较去年之港币 4,338,600,000 元稳定增长 14.4%。于 2022 年度，中国水务集团录得中国水务拥有人应占年度溢利港币 1,893,600,000 元，较去年之港币 1,692,500,000 元稳定增长 11.9%。此外，董事会建议向中国水务权益股东派发末期股息每股港币 18 仙，连同中期股息每股港币 16 仙，2022 年度的股息总额为每股普通股港币 34 仙（2021年：中期股息每股港币 15 仙及末期股息每股港币 16 仙，合共每股港币 31 仙）。(资料来源: 中国水务集团有限公司网站、 2021/22年报)

中泰国际发布研报指出，中国水务目标价 9.7 港元，重申＂买入＂评级。因现价较中泰国际目标价有一段上升空间，颇为吸引，值得留意。

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